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银行业长三角地区银行行业草根调研奢侈品市场和消费

2020-02-14 11:56:10来源:励志吧0次阅读

银行业:银行估值绝对收益概率增大

本周观点

上周沪深300指数下跌2.11%,沪深300银行指数上涨0.07%,银行跑赢大盘2.17%。

人民币贬值预期强烈,数量调控对冲外汇占款增长压力减小。11月中国制造业PMI仅为49%,降至50%以下,表明国内经济下行风险加大,人民币贬值预期增强,在全球经济动荡,资金避险情绪浓厚的环境下,将致使热钱进一步流出。从人民币对美元汇率自上周三以来连续8日触及跌停板的情况来看可见一斑。由于热钱流出势头不减,外需疲软,数量调控外汇占款增长压力将得到减缓,而年关将至,年底资金面将趋于紧张,在通胀回落,经济增速放缓的大环境下,央行仍有下调存准率的需要。

银监会酝酿理财业务新规,有望促存款回流银行体系。银监会继叫停6类理财产品、发布《商业银行理财产品销售管理办法》、叫停一个月理财产品后,又准备对05版《商业银行个人理财业务管理暂行办法》进行梳理,或推出包括机构与个人的理财业务管理办法。随着银监会对理财产品监管力度的加强,负利率缓解,股市楼市不振,民间借贷风险加大的环境下,未来存款有望回流银行体系,减缓银行存贷比压力,增强银行信贷创造能力,恢复货币供应量稳定增长,提振经济。

资金面还没有反应政策趋松,流动性行将大幅改善。随着通胀回落,经济下行风险增大,贬值预期增加,热钱流出,货币供应量不足、企业资金链紧张等矛盾突出,政策基调已悄然改变。但由于政策有过度收紧向偏松调剂的时滞及金融机构内部对未来过于悲观的耽忧,使得当前资金利率依然显着高于明年隐含的均衡利率水平,尤其是3个月shibor利率水平显着偏高。因此预计未来资金利率将会显着回落,流动性大幅改善的几率非常大,银行板块绝对收益几率更大。

上周市场表现

上周自选组合涨幅0.39%,沪深300银行指数涨幅为0.07%,跑赢行业0.33%;自选组合从建仓到现在,累计跑赢行业指数11.22%。本周起我们进行组合调剂,我们认为银行板块即将结束相对收益进入绝对收益时期,我们看好估值趋于平均化,而个股具有驱动力的招行、农行,我们推荐南京银行、招商银行、民生银行和农业银行为我们投资组合,组合权重分别为40%、30%、20%和10%。。

行业动态

央行近8年来首次净卖出外汇;银监会酝酿理财业务新规,直指投资管理;本周公然市场净回笼1010亿元;银监会:明年银行信贷政策料难放松;统计局:11月CPI同比涨4.2%,创14个月以来新低;

银监会叫停信托融资,信托断供小贷公司陷困局;银监会副主席:促银行外法人机构进债券市场;银行科技风险将纳入全面管理框架;澳大利亚再度降息25个基点;欧洲央行两月两次降息,促增长成政策重心;穆迪下调法国3家大型银行评级。

公司动态

标普提升交行长时间信用评级;标普将招商银行长时间信誉评级上调至BBB+;银监会批准浦发银行与美国硅谷银行设立合资银行;北京银行拟发300亿元5年期金融债;商务部携手北京银行推动商圈小微企业融资;光大银行拟发次级债补充资本,空间仅60亿;工行计划年底前发行不超过500亿人民币次级债。

上周观点回顾上周沪深300指数下跌0.49%,沪深300银行指数上涨1.81%,银行跑赢大盘2.30%。

存准率下调"被动纠错",后续下调空间仍较大。去年底以来央行过度依赖数量调控抑制通胀,使得资金配置扭曲严重,而通胀回落缓慢,中小企业资金链紧张。由于外需疲弱,贸易顺差缩小,人民币贬值预期强烈,热钱流入减少或流出,且公开市场到期资金量少,使得未来基础货币增长缓慢,过低的货币乘数将抑制货币供应公道增长。央行此次下调准备金率属于对前期数量调控过紧的"被动纠错",但幅度较小,考虑到年底现金漏损率的提高和银行超储率到达历史低位,年底资金紧张的局面仍难得到改良。结合通胀及经济下滑情况,央行仍有下调次存准率的需要。

存贷比约束信贷投放,尚待存款增长恢复。目前银行存贷比普遍较高,存准率下调虽释放大量资金,但仍难迅速转化为信贷资产,构成派生存款,实现货币创造的进程。但长时间来看,存准率下调有助于货币乘数回升,货币供应增长将逐渐加快,银行吸储压力得到减缓,从而释放信贷空间。因此,存款增长将是信贷增长恢复的重要信号。

银行板块短时间收益明显,主动宽松或引致再次估值修复。受存准率松绑利好影响,银行短期相对收益肯定,绝对收益几率较大,但流动性偏紧将限制银行估值的修复。如果未来经济硬着陆风险加重,保增长比控通胀更加迫切时,央行启动新一轮适度宽松刺激方案,主动将拆借利率水平调控至预期通胀水平之下,银行体系内外利差大幅缩小,基本面见底,资金面实际宽松的情况下,银行股或迎来可持续性更好的估值修复,赢得绝对收益。

主要监控数据我们从五个方面监测,央行公开市场操作,热钱流向,货币市场,银行业经营情况和证券市场表现。央行公开市场操作主要用于研究当期资金面情况和未来资金面情况等。热钱流向的判断主要依据我们根据历史研究得出的升值预期和自定义热钱关系,以及人民币升值预期情况等。货币市场的监测主要依据SHIBOR利率,SHIBOR利率与CPI,银行间质押式回购加权平均利率和交易量等。银行业经营情况主要根据贷款议价能力,存款资金成本,存款活期化趋势,资产规模扩大,资产质量,流动性结构,政策敏感度预判监测等。证券市场表现主要根据泰德息差、A股市场走势和A/H股比值情况和个股表现情况等。

央行公然市场操作上周央行公开市场操作方面,到期投放资金350亿元,央行回笼1360亿元,净回笼1010亿元。本周到期资金130亿元,未来一个月内到期资金940亿元。本周大幅回笼主要是为了对冲周一存准率下调所释放的大量流动性,未来到期资金较少,12月、1月、2月到期资金分别为800、910和120亿元,公然市场资金投放能力减弱,预计未来一个季度仍有可能继续下调存准率,注入流动性以提振经济。

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